正如邝子平所说的，但愿启明创投的作念法与尝试，“在2025年能给创投行业带来一些春色。”

2024年12月30日，天迈科技发布公告称，接控股鼓励郭开国先生相配一致行动东谈主正推敲股份转让事宜，估量本次转让所波及的股份比例不出奇29.99%，往返敌手方属于投资与金钱管制行业。

音书一出，阛阓纷纷测度谁将接办。就在1月6日，谜底负责揭晓，受让方为启明创投，往返总价约为4.52亿。2025年1月7日，天迈科技股票复牌，股价大涨19.99%至36.37/股，总市值24.75亿元。

启明创投官方回复称：“现在往返刚刚签署转让合同，离股份交割和上市公司摈弃权变更还有许多责任要作念。出于监管的条款，所有需要见告阛阓的信息依然在上市公司公告文献中进行了详备暴露，后续进展咱们也会第一时期通过上市公司公告公开了阛阓。”

2024年9月，中国证监会发布了《对于深化上市公司并购重组阛阓校正的意见》。该文献明确指出，为了推动产业整合，将支执私募投资基金照章收购上市公司。

自“9.24并购新规”出台以来，依然出现了几起私募机构控股上市公司的案例，如池州投科控股宝利外洋、合肥科创投受让文一科技17.04%股权等。不外，这些案例的背后实控东谈主都是国资，确实由阛阓化VC机构控股上市公司的案例还相对较少。启明创投算是“破冰”了。

天迈科技：从色泽到挑战的振荡

天迈科技创举东谈主郭开国，曾担任郑州市人人交通总公司科研室主任、郑州人人交通总公司收罗信息中心主任兼总司理助理、郑州商都通卡管制有限公司董事长等职位。通过他的事业生活可见，郭开国不仅对公交系统有着深入的了解，还兼具企业管制智商和期间专长。

2004年，郭开国决定创业，创立了天迈科技。两年后，公司自主研发出一套公交智能养息系统，负责参加城市公交领域。到了2009年，天迈科技收效开发了郑州公交BRT信息化系统，由开拓制造商迟缓转型为以提供公交处置决议为主的系统集成商，并启动向郑州除外的阛阓扩张。

2019年12月，天迈科技在创业板上市，成为郑州市第31家、河南省第81家上市公司。上市之后，天迈科技积极寻求新的增长点，将业务扩张到忠良交通和新动力汽车阛阓。

一方面，天迈科技与海康威视、高德舆图、百度建树了引诱干系，为“人人交通数据大脑及线网优化”业务提供了强有劲的撑执。另一方面，公司也在新动力汽车充电检测和汽车电子领域进行布局，推出了智能座舱等家具。创业20年来，天迈科技依然酿成了以车联网愚弄为主体，城市交通全体处置决议为拳头家具的业务结构。公司已为郑州、柳州、杭州、珠海等全球400多座城市的700余家交通运载企业提供办事。

从官方宣传的发展历程与阛阓数据来看，天迈科技是一家布局寰球并颇具实力的忠良交通企业。但是，其计议数据却并不睬想。据财报炫夸，天迈科技在2021年、2022年和2023年的归母净利润分离为-3726.75万元、-851.05万元和-5007.37万元，联结三年亏空。最新发布的2024年三季报炫夸，2024年前三季度天迈科技交易收入为5582.24万元，同比着落45.06%；归母净利润为-5287.19万元，同比着落6.58%。

在2024年中期，天迈科技的股价因百度自动驾驶萝卜快跑的上升而在短时期内飙升92%，达到每股45元的高点。尽管公司功绩执续低迷且转型疼痛，老鼓励烜鼎基金仍在2024年9月减执了1%的公司股份。

但是，相较于17.68元/股的刊行价，天迈科技的股价仍保管在30元/股以上，市值约20亿元。郭开国简略合计，在刻下股价发达尚可的情况下，将公司交给顶级投资东谈把持理是颖异之举。这不仅能够完了套现，还能使企业赢得顶级VC机构与国资LP等产业、财务资源的加执，对企业夙昔发展大有裨益。

启明创投的藏匿棋局与并购玄学揭秘

对于邝子平决定入手的原因，咱们不错进行一番合理的推测。笔据CVSource投中数据统计（数据不皆备），信息化办事是启明创投重心珍惜的领域之一。该领域累计投资了91次，总投资额达到30.32亿元，在所有投资领域中名次仅次于生物医药和医疗开拓。

在汽车交通行业，启明创投也常常投资，包括自动驾驶公司文远知行、迈驰智行以及新动力汽车制造商深向科技、洛轲智能等，都有其参与的身影。

天迈科技正在探索新的业务标的，同期创业公司也在寻求退出契机。从这一丝来看，两边在产业协同方面还有许多引诱空间，许多故事不错挖掘。

举例，从壳资源的角度推敲，在收购音书公布之前，天迈科技的阛阓估值约为20亿元，三季报炫夸欠债总数为1.67亿元，市值较小且欠债低，股权结构显露透明，显露是一个优质的壳资源。夙昔启明创投有望通过合理的成本运作，注入一些优质金钱。

另外，在最近的一次公开演讲中，邝子平允值商议到企业并购的话题。他不仅指出了初次公开募股(IPO)和公司倒闭之间的并购空间，还建议了一个引东谈主深想的主见：“体面的并购”。

何谓“体面”的收购？邝子平阐释说：“收购方应该让被收购方嗅觉到我方是新家庭的一部分，而非被边际化，共同合计两边引诱能创造更好的服从。”因此，在对天迈科技的收购案例中，咱们期待看到这种“体面”理念的体现。

值得一提的是，2023年末，在与投资信息CEO杨晓磊的对话中，邝子平明确暗意，尽管好意思元风险投资的传统机构濒临挑战，但他们仍然领有成长后劲和发展智商，能够承担进犯包袱。

这次对话后不久，北京市文牍树立500亿产业投资基金（后扩张至1000亿），其中包含一个100亿的东谈主工智能专项基金，由启明创投管制。这次摈弃上市公司的步履，探索更宽绰的并购旅途，显露是启明创投所肩负的包袱之一。正如邝子平所言，启明创投的推行和尝试，但愿在2025年为风险投资行业带来新的活力。

笔据公开府上，启明创投专注于投资于科技、耗尽以及医疗健康领域的早期及成长阶段企业。现在，该机构管制着11只好意思元基金和7只东谈主民币基金，累计金钱管制界限达到95亿好意思元。其投资组合中出奇580家公司受益，包括210多家依然收效上市或通过并购完了退出的企业。财联社创投通的数据炫夸，智谱AI、优必选、无问芯穹、衔远科技、生数科技与星河通用等知名姿首均是启明创投所投资的对象。

进一形状，一位来自上述投资机构的里面东谈主士表示，对于天迈科技的控股仅是“借壳上市”过程中的初步举措。“接下来还需进行上市公司并购重组过程，若波及《上市公司首要金钱重组管制主见》第十三条模范的情况，则需按照IPO圭臬采选审批。”

在成本阛阓，上市公司首要金钱重组是一项复杂且具有挑战性的事务。《上市公司首要金钱重组管制主见》第十三条明确指出，从摈弃权变更日起缠绵，36个月内，若公司向收购东谈主相配关联方购买金钱导致根人性变化，如金钱总数、营收比例或主交易务发生首要调整，则必须按照关联模范向中国证监会报批。这类重组等闲波及多方面的考量，包括但不限于资金成本、业务整合及阛阓响应等。

买壳上市动作一种额外的成本运作形势，在IPO阛阓不顺畅时成为许多企业的聘用。与班师上市比拟，买壳固然成本较高，但能更快完了金钱的证券化，尤其在公开阛阓环境紧缩的情况下，这种形势显得尤为实用。“相较于传统的IPO谈路，买壳上市虽贵，但能确保金钱赶快登陆成本阛阓。”一位资深投资银行家如是说。

瞻望夙昔到2025年，跟着创投步履的活跃和阛阓的逐步回暖，多家创投契构缠绵树立有益的并购重组基金以收拢阛阓机遇。这些基金不仅将珍惜传统的行业巨头，也将观点投向编削式中小企业，寻求通过成本阛阓的力量推动企业的快速成长和行业整合。

在金融领域，并购基金退出计策的一个常见要领是通过将其执有的金钱出售给上市公司。一位创投契构里面东谈主士向记者表示，“并购基金的中枢作用在于其桥梁功能，它能够完了与计算金钱的班师现款往返。此外，比拟于仅动作先容方赚取少许中介费的作念法，创投契构更疼爱于班师成为鼓励，并最终转变为上市公司的股份，这种形势常常能带来更高的溢价。”

事实上，回来2019年的A股阛阓，也曾出现过一次创投契构的“买壳潮”。举例，东方富海与扬帆新材斡旋树立了一个有益的并购基金，旨在收购光洋控股；基石成本也投资了约11.04亿元入股聚隆科技，炫夸出热烈的阛阓影响力。

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