五矿新能源材料(湖南)股份有限公司        编号：信评委函字2025追踪 0531 号                   五矿新能源材料(湖南)股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为奉求评级，中诚信国际过火评估东说念主员与评级奉求方、评级对象不存在职何其他影响本次评级举止孤独、     客不雅、公平的关联联系。 ?   本次评级依据评级对象提供或还是持重对外公布的信息，以过火他把柄监管轨则网罗的信息，中诚信国际按照辩论     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于辩论信息的正当性、简直性、完满性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及方法东说念主员履行了尽责看望和诚信义务，有充分事理保证本次评级除名了简直、客不雅、公平的原则。 ?   评级敷陈的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级法子和方法、评级法子作念出的孤独判断，未受评级奉求     方、评级对象和其他第三方的打扰和影响。 ?   本评级敷陈对评级对象信用现象的任何表述和判断仅行动辩论方案参考之用，并不虞味着中诚信国际现实性提议任     何使用东说念主据此敷陈遴荐投资、假贷等交游举止，也不可行动任何东说念主购买、出售或执有辩论金融产物的依据。 ?   中诚信国际不合任何投资者使用本敷陈所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦不合评级奉求方、评级对象使用     本敷陈或将本敷陈提供给第三方所产生的任何后果承担拖累。 ?   本次评级收尾自本评级敷陈出具之日起顺利，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按时     或不按时对评级对象进行追踪评级，把柄追踪评级情况决定督察、变更评级收尾或暂停、隔断评级等。 ?   把柄监管要求，本评级敷陈及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务举止。对于任何未经充分授权而使用本     敷陈的举止，中诚信国际不承担任何拖累。                                   中诚信国际信用评级有限拖累公司                       五矿新能源材料(湖南)股份有限公司  本次追踪刊行东说念主及评级收尾                五矿新能源材料(湖南)股份有限公司          AA/自如  本次追踪债项及评级收尾                 “锂科转债”                     AA                              把柄国际老例和垄断部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟  追踪评级原因                              踪评级，对其风险进程进行追踪监测。本次评级为按时追踪评级。                              本次追踪督察主体及债项前次评级论断，主要基于五矿新能源材料(湖南)股                              份有限公司（以下简称“五矿新能”或“公司”）保执一定的行业地位且产  评级不雅点                        能规模不休扩大，债务结构合理、财务杠杆处于较低水平以及融资渠说念带领                              等方面的上风。同期中诚信国际也柔软到产物价钱下降及减值计提使得公司                              盈利目的收缩、较大规模的应收类款项和存货对资金形成一定占用等成分对                              其策动和全体信用现象酿成的影响。  评级预测                        中诚信国际以为，五矿新能源材料(湖南)股份有限公司信用水平在翌日 12~18                              个月内将保执自如。  调级成分                        可能触发评级上调成分：公司成本实力显赫增强，三元及磷酸铁锂等正极材                              料产物出货量与利润空间大幅提高，收入及盈利显赫增长且具有可执续性。                              可能触发评级下调成分：公司上游原材料供应商和三元及磷酸铁锂等正极材                              料产物下贱核心客户流失，产物销量、收入及盈利水平执续大幅下滑、财务                              杠杆大幅攀升、现款流显赫恶化、在建及拟建方法投产后效益严重不足预期                              或其他导致信用水平显赫下降的成分。                                       正 面    ? 公司在三元正极材料领域保执一定行业地位，产能规模不休扩大    ? 债务结构合理，财务杠杆处于较低水平    ? 融资渠说念带领                                       关 注    ? 受产物销售价钱下降及因供应商诉讼纠纷公司计提减值影响，公司盈利目的收缩    ? 较大规模的应收类款项和存货对资金形成一定占用 方法负责东说念主：王紫薇 zwwang@ccxi.com.cn 方法组成员：毛 铭 mmao@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                             五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 ? 财务约略         五矿新能（吞并口径）                      2022                     2023                    2024            2025.3/2025.1~3  资产系数（亿元）                                      176.57                   141.57                  128.50               130.97  系数者职权系数（亿元）                                    81.21                    75.50                   70.43                69.79  欠债系数（亿元）                                       95.36                    66.06                   58.07                61.18  总债务（亿元）                                        63.27                    52.04                   41.55                45.79  营业总收入（亿元）                                     179.75                   107.29                   55.39                14.08  净利润（亿元）                                        14.89                     -1.24                  -5.08                -0.64  EBIT（亿元）                                       16.61                     -1.47                  -3.09                      --  EBITDA（亿元）                                     18.42                      1.16                   0.51                      --  策动举止产生的现款流量净额（亿元）                               3.03                      1.06                   2.62                -2.51  营业毛利率（%）                                       14.19                      4.41                   2.95                 2.71  总资产收益率（%）                                      12.28                     -0.93                  -2.28                      --  EBIT 利润率（%）                                     9.24                     -1.37                  -5.57                      --  资产欠债率（%）                                       54.01                    46.67                   45.19                46.71  总成本化比率（%）                                      43.79                    40.80                   37.11                39.62  总债务/EBITDA（X）                                   3.43                    44.70                   81.42                      --  EBITDA 利息保障倍数（X）                               74.18                      1.07                   0.35                      --  FFO/总债务（X）                                      0.28                      0.06                   0.04                      -- 注：1、中诚信国际把柄五矿新能提供的其经分内国际司帐师事务所（荒谬普通合股）审计并出具法子无保钟情见的 2022~2024 年审计敷陈及未 经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据别离遴荐了 2023 年、2024 年审计敷陈期初数，2024 年财务数据遴荐了 或数据不可比；特此阐述；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他非流动欠债中的带息债务。 ? 同业业比拟（2024 年数据）                                             总资产          净资产 营业总收入 净利润                         资产欠债率 策动举止净现款流 公司称号     主营业务              主要产能                                             （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）                                 （%）           （亿元）                           杀菌剂 95,100 吨/年                            杀虫剂 4,600 吨/年 利民股份 农药和兽药                                       66.60     26.96           42.37        0.93         59.53                 3.74                            除草剂 9,000 吨/年                              兽药 1,560 吨/年 五矿新能 正极材料             正极材料 179,985.00 吨/年       128.50     70.43           55.39     -5.08           45.19                 2.62 中诚信国际以为，五矿新能与可比企业均具备一定例模上风和细分行业竞争实力，主要原材料均需通过外采自尊坐蓐所需。但利民股 份细分市阵势位和多元化进程更高，公司所处正极材料行业具备更高的技巧水平，阛阓竞争更为浓烈，令盈利和获现智商波动更大， 此外，公司资产与职权规模相对较大，成本结构更优且成本实力更强。 注：“利民股份”为“利民控股集团股份有限公司”简称。 ? 本次追踪情况         本次债项   前次债项                                刊行金额/ 债项简称                        前次评级有用期                                               存续期                    荒谬条目         评级收尾   评级收尾                            债项余额（亿元） 锂科转债     AA      AA      2024/8/16 至本敷陈出具日         32.50/32.50          2022/10/11~2028/10/10            回售，赎回 注：债券余额为甘休 2025 年 3 月末。  主体简称          本次主体评级收尾                        前次主体评级收尾                                        前次主体评级有用期  五矿新能            AA/自如                              AA/自如                                 2024/8/16 至本敷陈出具日                       五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 ? 评级模子 注： 诊疗项：公司夹杂型债务占总体债务规模比例较高，且职权性质比拟隆起，尚未操纵可转债到期日，现实信用风险低于显露出的风险 水平，对公司信用品级有提高作用。 外部支执：公司现实适度东说念主中国五矿集团有限公司（以下简称“中国五矿”）为国务院国资委直属大型中央企业，策动地位隆起，公 司行动中国五矿旗下新能源材料板块的支撑企业，在原材料供应、资金等方面可获取其较大支执，同期借助中国五矿深切的布景和资 源，公司可表露与中国五矿各业务板块间的协同效应，并有助于其在行业内并购整合的凯旋开展，追踪期表里部支执无变化。 方法论：中诚信国际化工行业评级方法与模子 C030000_2024_04                            五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际以为，2025 年一季度中国经济开局细腻，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济执续回升向好                     全年收场 5%傍边的增长见识虽有压力但仍有增量政策支执。 的基础还需要进一步雄厚，外部冲击影响加大， 在创新动能不休增强、内需后劲不休开释、政策空间饱和及高水平对外敞开稳步扩大的支执下，中国经济有 望不绝保执稳中有进的发展态势。      详见《一季度经济阐扬超预期，为全年打下细腻基础》，敷陈连气儿      https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw 业务风险 中诚信国际以为，2024 年以来，原油等原材料价钱核心下移，且宽松的供给使得化工产物利差执续收缩。未 来下贱需求改善进程与幅度具有不笃定性，供给压力仍存，且上游能源价钱对化工品价钱支执力度不足，化 工行业财务风险全体将有所加大。     复苏。供给端来看，化工行业全体固定资产投资完成额和产物产量保执增长，与需求端的渐进式     增长存在结构上各别。主要原材料价钱执续轰动下落，除石油和自然气开采业外，大部分化工子     行业 PPI 出现不同进程的下降，但降幅同比缩窄。翌日一段时候，国内积极有为的宏不雅政策和海     外补库周期开启有助于拉动化工品需求增长，但下贱需求改善进程与幅度具有不笃定性；化工新     材料仍为行业转型升级的要点标的，若下贱需求增长不足预期，通用化工材料供需矛盾或将愈加     突显。此外，原油等原材料价钱上涨能源不足，若末端需求增长不足预期，宽松的供给神志将令     各子行业 PPI 全体承压，财务目的全体将有所弱化。     详见《中国化工行业预测，2025 年 1 月》，敷陈连气儿 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11684?type=1 中诚信国际以为，2024 年寰球汽车销量呈增长态势，但汽车产量有所下滑，2025 年寰球汽车产销量在生意 环境不笃定性较高的情况下或呈停滞态势。同期，跟着汽车行业向电动化和智能化标的转型，新能源汽车增 势赫然，成为汽车行业蹙迫的发展能源，传统车企濒临挑战。     详见《中国汽车行业预测，2025 年 1 月》，敷陈连气儿 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11686?type=1 中诚信国际以为，2024 年以来，公司保执一定行业地位，多元化进程有所提高；公司正极材料产销量增长， 但受上游原材料价钱下降及阛阓竞争加重等成分影响，主要产物销售价钱下降，压缩公司盈利空间；公司技 术研发实力较强，成本支拨压力尚可；翌日需对行业供需变化情况、原材料价钱波动以及凹凸游自如性等情 况保执柔软。 问刘海松先生辞去财务负责东说念主职务，董事会聘用张瑾瑾女士为公司副总司理、李卫文先生为公司财务负责东说念主；2024 年 10 月监事吴世忠辞去第二 届监事会监事及监事会主席职务，2024 年 12 月监事高云川辞去监事职务。                        五矿新能源材料(湖南)股份有限公司      甘休 2024 年末，公司控股股东和现实适度东说念主无变化，中国五矿股份有限公司（以下简称“五矿      股份”）平直执有公司 17.16%股权，并通过长沙矿冶筹商院有限拖累公司曲折执有公司 17.16%      股权，为公司控股股东；中国五矿为公司现实适度东说念主，执股比例无变化，所执股权无质押。翌日      公司将在现存正极材料业务的基础上，加强前沿产物布局，构建原料保障、材料坐蓐、轮回应用      产业链，完善产业布局；同期加强国际阛阓的拓展，执续鼓动产融集合，贯彻成本跳跃、技巧领      先策略。追踪期内，公司董事会、监事会及高档料理东说念主员有所诊疗，此外现在公司换届职责正在      筹备中。      公司在三元正极材料领域保执一定行业地位，2024 年以来公司正极材料产销量增长，但产能利      用率仍处于较低水平，且阛阓竞争加重使得销售均价进一步下降，盈利空间承压；下搭客户自如      且优质，但公司议价智商偏弱，翌日需对新增产能开释、阛阓供需神志变化等保执柔软。      三元正极材料阛阓新增产能开释有限2，但磷酸铁锂正极材料以成本上风执续挤压三元材料阛阓      空间，在整车、能源电板不绝降本的布景下，尾部企业将迎来出清、兼并购；磷酸铁锂产能快速      彭胀，凭借坐蓐成本低、使用寿命长的上风，在中低端电动汽车和储能领域占据主导地位，但目      前供需错位仍较严重3，且头部企业进入时候早、产物型号丰富、质地和性能优厚，与下搭客户      互助较为雄厚，公司行动新进入者，利润空间或将不休被挤压。追踪期内，公司执续鼓动三元正      极材料产能设立，稳居国内三元正极材料出货量前线，具备一定例模上风。同期新增磷酸铁锂产      能执续开释，有助于正极材料产物品类进一步多元化。      动下，正极材料产销量有所增长，但因锂电板行业阛阓竞争加重，新增产能未能竣工开释，公司      正极材料产能应用率仍处于较低水平，重复上游原材料价钱大幅下降和阛阓竞争成分影响，正极      材料销售价钱进一步下降，公司盈利空间承压。公司下搭客户优质且互助联系自如，对大客户依      赖度仍较高，受制于下搭客户行业汇注度不休攀升影响，公司全体议价智商偏弱，且较大规模的      应收类款项对资金形成一定占用。此外，现在国际生意政策变化频繁，国异邦度生意壁垒对下贱      需求形成影响。中诚信国际将执续柔软新增产能开释、阛阓供需神志以及原材料价钱变化等对公      司正极材料产销影响。                          表 1：公司主要产物产销情况（吨/年、吨）                 产能                        69,049.65          129,450.00              179,985.00       正极材料      产量                        60,764.72           60,999.57               75,144.12                 销量                        66,121.86           62,265.92               70,992.43                 产能                        30,000.00           30,000.00               30,000.00       三元先行者体                 产量                        29,340.14           16,922.95               19,731.88       注：1、三元先行者体整个用于自产正极材料及研发职责；2、正极材料包含三元材料、钴酸锂、球镍、磷酸铁锂。       贵府开首：公司提供，中诚信国际整理   把柄百川盈孚统计，甘休 2024 年末，寰宇在产磷酸铁锂产能为 563 万吨/年，同比增长 9.70%。2024 年磷酸铁锂产量和表不雅破钞量别离为 256.89 万吨和 256.57 万吨。                       五矿新能源材料(湖南)股份有限公司      自如。      公司坐蓐所需原材料品类自如，2024 年以来，跟着产销量的增长，硫酸镍等原材料采购量有所      增长，但下贱阛阓需求偏弱等成分令各主要原材料采购均价呈下行态势。2024 年前五大供应商      汇注度为 56.95%，汇注度较高4。公司采购结算模式和账期保执自如。翌日，需对原材料价钱波      动、供应商互助自如性等情况保执柔软。                      表 2：公司主要原材料采购情况（万吨、万元/吨）            类别                       采购量           采购价钱            采购量            采购价钱                  采购量          采购价钱      硫酸镍                    4.42            3.51          2.80             2.71            3.91           2.46      三元先行者体                  3.12            9.10          3.10             7.10            2.12           5.88      硫酸钴                    0.85            7.10          0.76             3.17            0.85           2.73      碳酸锂                    2.20        38.18             1.57            17.90            2.02           6.88      硫酸锰                    1.46            0.60          0.61             0.41            0.72           0.44      氢氧化锂（粗）                0.34        39.60             0.73            21.90            0.43           7.52      注：三元先行者体行动三元正极材料的上游产物，一方面该产物现存产能暂无法自尊三元正极材料日常坐蓐所需；另一方面自产成本和      阛阓价钱存在一定错配，故存在部分外购情况。      贵府开首：公司提供，中诚信国际整理      公司保执较大的研发干预力度，追踪期内取得一定研发收尾，技巧研发实力较强。      期内，公司在高电压三元、超高镍三元、高功率三元、磷酸锰/铁锂、钠电材料、固态电板材料的      开发以及废旧能源电板回收领域的筹商均取得较猛进展，2024 年公司新获 18 项发明专利和 3 项      实用新式专利，甘休 2024 年末公司累计获取 118 项有用发明专利和 44 项实用新式专利。公司研      发团队规模相对自如，部分核心技巧东说念主员有所变化5，现在对公司的核心竞争力和执续策动智商      尚未产生现实性影响。中诚信国际将执续柔软公司研发收尾调度、正极材料技巧迭代等成分对预      期盈利的影响以及研发东说念主员自如性格况。                               表 3：公司频年来研发干预情况      研发干预金额（亿元）                                    6.61                           3.77                     2.33      研发干预占营业收入比例（%）                                3.67                           3.51                     4.20      贵府开首：公司提供，中诚信国际整理      公司在建方法已基本完工，翌日成本支拨压力可控。      现在公司在建的车用锂电板正极材料扩产一期及二期方法、年产 6 万吨磷酸铁锂方法已基本完      工，部分开发待安设调试，成本支拨主要为方法尾工设立。甘休 2024 年末方法设立筹划投资为 财务风险 中诚信国际以为，2024 年主要产物销售价钱下降令营业总收入及营业毛利率下降，加之计提减值对利润产生 侵蚀，公司蚀本幅度扩大，需柔软翌日盈利改善情况；受公司净偿还债务影响，公司资产规模有所下降，较 周春青娥士为公司核心技巧东说念主员。                     五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 大规模的应收类款项及存货对资金形成一定占用；公司财务杠杆跟着总债务规模下降，且债务结构优化；偿 债目的弱化但短期偿债压力可控，全体偿债智商仍保执在较好水平。     盈利智商     公司收入仍主要开首于三元正极材料，2024 年受行业竞争加重及上游原材料价钱下降影响，公     司主要产物销售价钱下滑，营业总收入及营业毛利率进一步下降，策动性业务利润蚀本扩大。因     原料及主要产物价钱下降，公司对存货计提跌价损失，同期因与供应商的诉讼6计提坏账准备导     致信用减值损失规模较大，对利润形成进一步侵蚀；2025 年一季度下贱阛阓需求增长，主要产     品销量均有增长，令当期营业总收入同比上涨 29.46%，但营业毛利率进一步下滑，公司仍处于     蚀本状态。中诚信国际将执续柔软翌日公司盈利改善情况。     资产质地     续量产，公司进行了策略备货，存货规模同比大幅增长，货币资金规模相应下降，甘休 2024 年     末受限比例低。产物价钱的下降令公司应收账款同比下降，但全体规模仍相对较大，对资金形成     一定占用，应收对象汇注度较高，账龄仍以 6 个月以内为主，中诚信国际将对公司应收账款收回     周期与上游采购周期匹配性保执柔软。非流动资产方面，在建方法的结转使得固定资产规模上     升，在建工程相应下降。此外，公司新增对金川集团镍钴股份有限公司（以下简称“金川镍钴公     司”）的投资，2024 年末其他职权器具规模增至 5.01 亿元。跟着投资支拨压力下降以及到期债     务不绝偿还，公司总债务规模有所下降，债务结构执续优化。此外，2024 年公司蚀本使得未分拨     利润规模下降，系数者职权规模随之下降。成本结构方面，公司财务杠杆有所下降。     现款流及偿债情况     对金川镍钴公司的股权投资款令投资举止现款净流出规模扩大；公司净偿还债务使得筹资举止现     金流保执净流出。偿债目的方面，受公司盈利智商下降影响，公司偿债目的亦有所弱化，但债务     结构的优化使得短期偿债压力可控。同期，甘休 2025 年 3 月末，公司共获取银行授信额度 129.00     亿元，其中尚未使用额度为 115.40 亿元，备用流动性饱和，全体偿债智商保执在较好水平。资金     料理方面，中国五矿设有荒谬资金归集账户，公司及子公司把柄中国五矿遒劲的银行账户进款最     高名额进行管控，原则上每日将超出最高名额的现款向财务公司账户或集团公司指定的资金平台     进行归集。                      表 4：频年来公司财务辩论目的情况（亿元）       营业总收入                     179.75          107.29          55.39              14.08       营业毛利率                      14.19            4.41           2.95               2.71       策动性业务利润                    17.64           -0.28          -2.17              -0.63  公司子公司湖南永恒锂科新能源有限公司、金驰能源材料有限公司与志存锂业集团有限公司、江西金辉锂业有限公司、宜春天卓新材料有限 公司（以下合称“志存集团”）缔结《碳酸锂采购框架合同》，合同商定志存集团在 2024 年时代向公司子公司供应总量不低于 24,000 吨电板 级碳酸锂产物。公司把柄《碳酸锂采购框架合同》向志存集团支付预支款，2024 年 9 月起志存集团出现负约，交货数目远低于两边商定数目， 经子公司催告后志存集团仍未履行委派义务，已组成根底负约，公司于 2025 年 1 月 7 日向湖南省长沙市中级东说念主民法院拿告状讼，现在案件 尚处于审理经过中。                      五矿新能源材料(湖南)股份有限公司      资产减值损失                     -0.89     -1.39               -1.16                      -      信用减值损失                     -0.08     -0.35               -1.18                      -      利润总和                       16.51     -2.00               -4.74               -0.63      总资产收益率（%）                  12.28     -0.93               -2.28                     --      货币资金                       48.92     38.42               26.53               23.55      应收账款                       38.62     28.72               19.18               17.08      存货                         22.59      6.18               10.63               11.52      固定资产                       27.84     43.80               44.58               42.36      总资产                       176.57    141.57              128.50              130.97      总债务                        63.27     52.04               41.55               45.79      短期债务/总债务（%）                43.90     41.08               23.38               29.72      总欠债                        95.36     66.06               58.07               61.18      系数者职权系数                    81.21     75.50               70.43               69.79      总成本化比率（%）                  43.79     40.80               37.11               39.62      策动举止产生的现款流量净额               3.03      1.06                2.62               -2.51      投资举止产生的现款流量净额              -4.68     -6.48               -8.50               -0.53      筹资举止产生的现款流量净额              36.81     -4.65               -5.71                      -      策动举止产生的现款流量净额利息保障      倍数（X）      EBITDA 利息保障倍数（X）           74.18      1.07                0.35                     --      FFO/总债务（X）                  0.28      0.06                0.04                     --      总债务/EBITDA（X）               3.43     44.70               81.42                     --      货币等价物/短期债务（X）               2.14      1.96                3.10                1.97      注：公司资产减值损构怨信用减值损失以负数列示。      贵府开首：公司财务报表，中诚信国际整理      或有事项      甘休 2024 年末，公司受限资产系数为 0.49 亿元，整个为因单据保证金组成的货币资金。      甘休 2024 年末，公司无行动被告的影响闲居策动的要紧未决诉讼及仲裁事项和对外担保事项。      过往债务践约情况：把柄公司提供的《企业信用敷陈》及辩论贵府，2022~2025 年 3 月末，公司      系数借款均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。把柄公开贵府显露，甘休      敷陈出具日，公司在公开阛阓无信用负约纪录。 假定与预测7 假定      ——2025 年，跟着产销量扩大，公司营业总收入有所增长，且减值计提减少，收场减亏；      ——2025 年，公司成本支拨规模较小；      ——2025 年，受未分拨利润影响，公司系数者职权规模下降，财务杠杆小幅抬升。 预测                             表 5：预测情况表                      蹙迫目的               2023 年现实          2024 年现实      2025 年预测      总成本化比率（%）                                    40.80        37.11        37.5~38.5  中诚信国际对刊行东说念主的预测性信息是中诚信国际对刊行东说念主信用现象进行分析的考量成分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际接洽了与 刊行东说念主辩论的蹙迫假定，可能存在中诚信国际无法料念念的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息酿成影响，因此，前述的 预测性信息与刊行东说念主的翌日现实策动情况可能存在各别。                         五矿新能源材料(湖南)股份有限公司         总债务/EBITDA（X）                             44.70    81.42        20~30        贵府开首：公司财务报表，中诚信国际整理 诊疗项        ESG8阐扬方面，公司近三年未出现要紧环保非法、要紧安全坐蓐事故，无要紧负面影响的产物性        量问题。处治结构较优，内适度度完善，现在 ESG 玄虚阐扬水平较高，潜在 ESG 风险较小，与        前次 ESG 评估无要紧变化。流动性评估方面，公司策动举止净现款流波动较大，但货币等价物        相对饱和，备用流动性充裕；同期，公司为 A 股上市公司，职权融资渠说念较为带领，财务弹性较        好。公司资金流出主要用于在建方法干预和债务的还本付息，把柄资金干预策动，翌日一年其资        金干预压力较小，资金均衡现象尚可，流动性评估对公司基础信用品级无显赫影响。荒谬诊疗方        面，公司可转债占总体债务规模比例较高，且距离到期赎回时候较长，现在职权性质比拟隆起，        刚性兑付压力暂时较小，现实信用风险低于显露出的风险水平。 外部支执 公司现实适度东说念主中国五矿为国资委直属大型央企，实力丰足；公司行动中国五矿旗下新能源材料板块的 支撑企业，可获取其较大支执。        公司现实适度东说念主中国五矿为国务院国资委直属大型中央企业，所以金属矿产为核心主业、由中央        平直料理的国有蹙迫主干企业，国有成本投资公司试点企业，在 2024 年《金钱》世界 500 强中        位列第 69 名。中国五矿是寰球金属矿业领域具有显赫影响力的跨国巨头，旗下领有巴布亚新几        内亚瑞木镍钴矿等世界级优质矿山，金属矿产资源总储量超亿吨，业务阴私亚洲、非洲、南好意思等        地，构建起支执寰球供应链的矿产资源保障体系。甘休 2024 年末，中国五矿总资产 13,420.52 亿        元，净资产 3,505.13 亿元；2024 年中国五矿收场营业总收入 8,332.39 亿元，净利润 174.37 亿元，        玄虚实力丰足。公司行动中国五矿旗下新能源材料板块的支撑企业，在原材料供应、资金等方面        可获取其较大支执，同期借助中国五矿深切的布景和资源，公司可表露与中国五矿各业务板块间        的协同效应，并有助于其在行业内并购整合的凯旋开展。 追踪债券信用分析        “锂科转债”召募资金 32.50 亿元，主要用于方法设立和补充流动资金，甘休 2025 年 3 月末，        已使用 30.24 亿元，均已按用途使用。        “锂科转债”竖立续期回售和赎回条目，甘休 2024 年末，“锂科转债”转股数目为 12,623 股（合        计 1.20 万元），占转股前公司已刊行股份总和的 0.000654%。2023 年 6 月 15 日转股价钱由 15.76        元/股诊疗为 15.53 元/股。上述含权条目追踪期内对债券的信用风险和公司的信用实力无影响。        “锂科转债”未竖立担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度辩论。公司策动层面仍保        执行业头部地位，虽受原材料价钱、阛阓竞争成分和计提减值影响，追踪期内公司盈利目的下滑，        但货币资金充裕，翌日投资压力可控，公司流动性细腻，再融资渠说念带领，追踪期内信用质地无        显赫恶化趋势，追踪债券信用风险低。             五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 评级论断   说七说八，中诚信国际督察五矿新能源材料(湖南)股份有限公司的主体信用品级为 AA，评级展   望为自如；督察“锂科转债”的信用品级为 AA。             五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 附一：五矿新能源材料(湖南)股份有限公司股权结构图及组织结构图（甘休 贵府开首：公司提供                      五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 附二：五矿新能源材料(湖南)股份有限公司财务数据及主要目的（吞并口径）         财务数据（单元：万元）                   2022            2023            2024            2025.3/2025.1~3 货币资金                                   489,221.00      384,236.04      265,297.63           235,545.76 应收账款                                   386,215.79      287,186.38      191,768.18           170,844.64 其他应收款                                       13.46          471.97        7,347.73             4,749.13 存货                                     225,927.48       61,845.20      106,338.64           115,245.57 始终投资                                       100.00          100.00       50,172.74            50,172.74 固定资产                                   278,445.11      438,022.00      445,779.73           423,622.29 在建工程                                   104,379.81       29,340.95       19,155.91            39,277.71 无形资产                                    36,378.40       35,431.37       34,425.94            34,142.55 资产系数                                 1,765,720.98    1,415,660.79    1,284,995.13         1,309,651.04 其他应酬款                                    2,944.76        3,527.25        4,272.57             3,488.21 短期债务                                   277,755.03      213,784.35       97,135.29           136,097.98 始终债务                                   354,975.68      306,586.68      318,357.17           321,780.99 总债务                                    632,730.72      520,371.03      415,492.47           457,878.97 净债务                                    155,770.13      144,085.86      155,051.60           227,851.28 欠债系数                                   953,595.23      660,645.43      580,736.75           611,779.71 系数者职权系数                                812,125.75      755,015.36      704,258.38           697,871.33 利息支拨                                     2,483.45       10,858.83       14,543.95                    -- 营业总收入                                1,797,539.79    1,072,903.62      553,910.39           140,803.62 策动性业务利润                                176,372.19       -2,788.92      -21,730.71            -6,304.84 投资收益                                    -1,901.21       -1,482.46         -282.45              -134.15 净利润                                    148,949.87      -12,446.80      -50,758.14            -6,387.05 EBIT                                   166,091.90      -14,739.02      -30,850.32                    -- EBITDA                                 184,212.65       11,641.09        5,103.19                    -- 策动举止产生的现款流量净额                           30,308.54       10,610.48       26,246.66           -25,095.93 投资举止产生的现款流量净额                          -46,750.42      -64,828.30      -85,046.96            -5,318.07 筹资举止产生的现款流量净额                          368,128.52      -46,507.73      -57,091.73                     -              财务目的                     2022            2023            2024            2025.3/2025.1~3 营业毛利率（%）                                     14.19            4.41            2.95                2.71 时代用度率（%）                                      4.37            5.11            8.40                8.06 EBIT 利润率（%）                                   9.24           -1.37           -5.57                   -- 总资产收益率（%）                                    12.28           -0.93           -2.28                   -- 流动比率（X）                                       2.28            2.69            3.24                2.94 速动比率(X)                                       1.89            2.51            2.76                2.47 存货盘活率(X)                                      8.04            7.13            6.39               4.95* 应收账款盘活率(X)                                    5.93            3.19            2.31               3.11* 资产欠债率（%）                                     54.01           46.67           45.19               46.71 总成本化比率（%）                                    43.79           40.80           37.11               39.62 短期债务/总债务（%）                                  43.90           41.08           23.38               29.72 经诊疗的策动举止产生的现款流量净额/总债务（X）                      0.05            0.02            0.06                   -- 经诊疗的策动举止产生的现款流量净额/短期债务（X）                     0.11            0.04            0.25                   -- 策动举止产生的现款流量净额利息保障倍数（X）                       12.20            0.98            1.80                   -- 总债务/EBITDA（X）                                 3.43           44.70           81.42                   -- EBITDA/短期债务（X）                                0.66            0.05            0.05                   -- EBITDA 利息保障倍数（X）                             74.18            1.07            0.35                   -- EBIT 利息保障倍数（X）                               66.88           -1.36           -2.12                   -- FFO/总债务（X）                                    0.28            0.06            0.04                   -- 注：1、2025 年一季报未经审计；2、带“ *”目的还是年化处理。                      五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 附三：基本财务目的策画公式           目的                            策画公式                      短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+应酬单据+一年     短期债务                      内到期的非流动欠债+其他债务诊疗项     始终债务             始终借款+应酬债券+租借欠债+其他债务诊疗项 资   总债务              始终债务+短期债务 本   经诊疗的系数者职权        系数者职权系数-夹杂型证券诊疗 结   资产欠债率            欠债总和/资产总和 构   总成本化比率           总债务/（总债务+经诊疗的系数者职权）     非受限货币资金          货币资金-受限货币资金     利息支拨             成本化利息支拨+用度化利息支拨+诊疗至债务的夹杂型证券股利支拨     始终投资             债权投资＋其他职权器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融资产＋始终股权投资     应收账款盘活率          营业收入/（应收账款+应收款项融资诊疗项） 经     存货盘活率            营业成本/存货平均净额 营                      （应收账款平均净额+应收款项融资诊疗项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360 天/ 效     现款盘活天数           营业成本+合同资产平均净额×360 天/营业收入-应酬账款平均净额×360 天/（营业成本+期末存 率                      货净额-期初存货净额）     营业毛利率            （营业收入-营业成本）/营业收入     时代用度系数           销售用度+料理用度+财务用度+研发用度     时代用度率            时代用度系数/营业收入 盈                    营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-提真金不怕火保障合同准备金     策动性业务利润 利                    净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时代用度+其他收益-非庸俗性损益诊疗项 能   EBIT（息税前盈余）      利润总和+用度化利息支拨-非庸俗性损益诊疗项 力   EBITDA（息税折旧摊销前                      EBIT+折旧+无形资产摊销+始终待摊用度摊销     盈余）     总资产收益率           EBIT/总资产平均余额     EBIT 利润率         EBIT/营业收入     收现比              销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入 现   经诊疗的策动举止产生的现     策动举止产生的现款流量净额-购建固定资产无形资产和其他始终资产支付的现款中成本化的研 金   金流量净额            发支拨-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和夹杂型证券股利支拨 流                    经诊疗的策动举止产生的现款流量净额-营运成本的减少(存货的减少+策动性应收方法的减少+     FFO                      策动性应酬方法的加多) 偿   EBIT 利息阴私倍数      EBIT/利息支拨 债   EBITDA 利息阴私倍数    EBITDA/利息支拨 能   策动举止产生的现款流量净                      策动举止产生的现款流量净额/利息支拨 力   额利息阴私倍数 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、提真金不怕火保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融业 务的辩论企业专用；2、把柄《对于创新印发 2018 年度一般企业财务报表体式的告知》（财会201815 号），对于未实践新金融准则的企业， 始终投资策画公式为：“始终投资=可供出售金融资产+执有至到期投资+始终股权投资”；3、把柄《公开刊行证券的公司信息流露阐述性公告 第 1 号——非庸俗性损益》证监会公告200843 号，非庸俗性损益是指与公司闲居策动业务无平直联系，以及虽与闲居策动业务辩论，但由于 其性质荒谬和偶发性，影响报表使用东说念主对公司策动功绩和盈利智商作念出闲居判断的各项交游和事项产生的损益。                      五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 附四：信用品级的标志及界说 个体信用评估（BCA）                                            含义     品级标志       aaa       在无外部荒谬支执下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。       aa        在无外部荒谬支执下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，负约风险很低。        a        在无外部荒谬支执下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。       bbb       在无外部荒谬支执下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。       bb        在无外部荒谬支执下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。        b        在无外部荒谬支执下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于细腻的经济环境，负约风险很高。       ccc       在无外部荒谬支执下，受评对象偿还债务的智商突出依赖于细腻的经济环境，负约风险极高。       cc        在无外部荒谬支执下，受评对象基本不可偿还债务，负约很可能会发生。        c        在无外部荒谬支执下，受评对象不可偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。     主体品级标志                                  含义        AAA       受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。            AA    受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，负约风险很低。            A     受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。        BBB       受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。            BB    受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。             B    受评对象偿还债务的智商较地面依赖于细腻的经济环境，负约风险很高。        CCC       受评对象偿还债务的智商突出依赖于细腻的经济环境，负约风险极高。            CC    受评对象基本不可偿还债务，负约很可能会发生。            C     受评对象不可偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。   中始终债项品级标志                                 含义        AAA       债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。        AA        债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。            A     债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。        BBB       债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。            BB    债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。            B     债券安全性较地面依赖于细腻的经济环境，信用风险很高。        CCC       债券安全性突出依赖于细腻的经济环境，信用风险极高。        CC        基本不可保证偿还债券。            C     不可偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。   短期债项品级标志                                含义       A-1       为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。       A-2       还本付息智商较强，安全性较高。       A-3       还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。       B         还本付息智商较低，有很高的负约风险。       C         还本付息智商极低，负约风险极高。       D         不可按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                             五矿新能源材料(湖南)股份有限公司 孤独·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn