（本文作家周浩，国泰君安国外首席经济学家；孙英超，国泰君安国外分析师）
好意思国通胀再度爆表，并打击了市集的降息预期。1月中枢CPI环比飞腾0.4%，高于市集预期，加上鲍威尔近期在国会听证中知道“不急于降息”，市集再度推后本年的降息时辰点，并price in本年大致只会降息1次。
市集的反应挺有酷好酷好，合座好意思债收益率飞腾了7-8个基点，但好意思元指数和好意思股并莫得大的波动。本年以来“特朗普往复”进展一般，好意思元和好意思债利率并莫得如预期中上行，反而出现了一定的回撤，纳指进展尚可，但也似乎莫得预期中矫健。市集纠结的问题仍然在于“再通胀”是否如预期中完毕，尽管1月通胀高于预期，但债市似乎仍然有逢高的买盘，这在一定进度上压制了利率的上行幅度。
现任财长贝森特此前知道，特朗普最关切的是10年好意思债收益率，而非降息与否。在1月通胀数据公布前，特朗普也在酬酢媒体知道，利率需要裁汰，以合作行将开征的关税。
总体上而言，特朗普转向好意思国国内的战略想路是相对了了的，甘休通胀和赤字，是现在主要的战略打算。但关税似乎会推升通胀以及通胀预期，这亦然现在“特朗普往复”靠近的复杂性。
加总这些信息，咱们会发现，市集仍然穷乏能见度，这亦然好意思元财富近期进展较为纠结的根底原因。从2年期好意思债与隔夜SOFR的利率走势也不错看出，短期债券险些与本钱成本一致，这也标明市集的往复逻辑变得愈加追求细则性。1月的迫切数据照旧基本公布完毕，由于1月数据存在较多的因为“日期身分”的修正——比如说一些新的公约可能会在1月成效而导致数据的一次性变动，因此许多半据很难被了了解读，这也意味着市鸠合插足恭候期，同期也需要不雅察马斯克的“成本甘休”的实质后果，加上好意思俄示意可能会终结俄乌突破，琳琅满目。
3月的议息会议上，好意思联储再度“跳过降息”，照旧是大致率事件，但市集也基本消化了这一预期。好意思债大致率会在这个月的“空窗期”中保执小幅波动。
与此同期，此前好意思元指数与好意思债利率之间存在着一些“不合”，即好意思元指数比利率预示的水平更高，但这一“不合”近期也迟缓弥合，这也标明利率和汇率之间的“打架”也告一段落。总体而言，市集似乎显得不镇定，但其实照旧镇定下来，等风来。
（本文仅代表作家个东说念主不雅点）
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