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　　开头：诺安搭理狮

　　2024年10月第5周5个交游日商场风险偏好略有下降，日均成交额20885亿元。除中证500外，各主要指数均有不同进度挽救，上证指数、沪深300和万得全A区分着落0.84%、1.68%和0.91%。创业板指、中证1000和科创50区分回调5.14%、0.75%和5.19%。中信一级行业分类中，房地产板块高涨6.20%，商场对翌日计谋预期握续改善，受此影响，商贸零卖和建材板块区分高涨4.31%和1.89%。钢铁板块在中钢协漠视加速产能料理和诱惑重组的布景下高涨4.44%。受商场风险偏好下降影响，本周电子、传媒、电力开荒及新动力、通讯、医药和国防军工板块区分着落2.11%、2.57%、2.70%、2.86%、2.87%和3.14%。

　　好意思国10月新增非农工作1.2万东说念主，低于彭博一致预期的10万东说念主；舒适率4.1%，握平于前值与预期；小时工资增速环比0.4%，高于预期的0.3%，显现总体需求并未“垮塌”。10月新增非农工作权贵不足预期，各个行业大批回落，主要可能来自飓风、歇工对工作数据的一次性冲击，跟着扰动消退，瞻望11月非农工作或有较着改善。瞻望联储不会对这一数据作念出过度反应，或将按照此前引导年内降息2次、每次25bp，相干于数据“偏离共鸣”的进度而言，商场反应并不剧烈，可能是由于商场和联储王人更选藏好意思国大选的恶果。

　　国内10月制造业PMI较9月的49.8%进一步上行至50.1%，高于商场一致预期的50%，继本年4月以来重回延迟区间，非制造业商务活动指数亦小幅上行至50.2%。一方面，跟着9月24日以来国内稳增长计谋发力，推进内需握续成就，10月制造业PMI中坐褥及新订单指数均不竭上行态势，价钱观点大幅回升。坐褥端，10月制造业PMI坐褥指数较9月上行0.8个百分点至52%、而采购量分项指数较9月回升1.7个百分点至49.3%；10月坐褥瞎想活动预期指数较9月的52%回升2个百分点，主要反馈近期稳增长计谋落地。需求端，10月新订单指数合座有所改善、新兴行业和传统行业仍在分化；新出口订单指数角落回落，显现外需增长环比不竭放缓态势，或体现9月24日以来稳增长“组合拳”落地、表里需增长动能有所退换。10月PMI原材料价钱指数和出厂价钱均较9月大幅上行、陡立游价钱分化趋势仍在不竭。10月原材料购进价钱指数较9月回升8.3个百分点至53.4%，出厂价钱指数较9月回升5.9个百分点至49.9%，但两者价差较9月的1.1个百分点走阔至3.5个百分点，或显现企业利润仍在承压。

　　往前看，9月广义财政开销较着提速，增长预期有所提振，近期发改委及财政部发布会均强调有信心收尾全年5%支配的经济增长标的，四季度内需改善有望提振合座经济增长。咱们重申，财政开销增速是否额外花样GDP增速是判断财政是否灵验宽松的垂危依据，同期包括货币计谋在内的地产宽松计谋能否灵验矫健地产价钱预期亦然影响企业及住户预期改善的垂危身分。

　　重心选藏：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。

　　后续追踪：1）地产、基建、破钞数据、价钱指数数据；2）外洋经济数据和金融风险；3）中好意思科技摩擦变化。

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背负裁剪：王旭 开云kaiyun